ETF ( exchange-traded funds ) 是指數型股票基金，ETF 追蹤特定指數調整成分股票權重，不需要基金經理人做策略性操作，相較於有基金經理人操作的主動式基金，具有管理費用與交易費用低廉的優點，近年來逐漸受投資人重視，Willis 在海外券商也是以投資不同的 ETF 為主。
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Vanguard Total Stock Market ETF
Vanguard Total Stock Market ETF 在美國股票的代號為 VTI，成立於 2001 年 5 月 24 日，名稱開頭 Vanguard 代表發行公司先鋒集團 ( 或稱領航 ) The Vanguard Group，為全世界第二大的 ETF 基金管理公司，以提供低成本的優質基金著名。
VTI 這支 ETF 追蹤 CRSP 美國全市場指數 ( CRSP US Total Market Index ) ，該指數是由芝加哥大學證券研究中心 ( Center for Research in Security Prices, CRSP ) 所編製，涵蓋了巨型、大型、中型、小型與微型近 4000 支成分股，幾乎可代表整個美國股票市場，對於想投資美國市場的投資人而言，VTI 是相當理想的投資選擇之一。
目前 VTI 為全美資產規模最大的 ETF，已成長至 9850 億美元，台股 2021/3 總市值約為 1.79 兆美元，所以單一支 VTI 的資產規模幾乎同等於台股的 54%。
| 股票類型 | 市值佔比 |
|---|---|
| Giant 巨型股票 | 41.78% |
| Large 大型股票 | 30.28% |
| Med. 中型股票 | 19.39% |
| Small 小型股票 | 6.31% |
| Micro 微型股票 | 2.23% |
VTI 的潛在風險在 5 階分級中，被定義為第 4 階：中高風險與中高報酬。
通常股票被歸類在高風險資產，而債券 ( 投資等級債 ) 則被歸類在低風險資產。
值得注意的是，高報酬資產一定伴隨著高風險，但高風險資產卻不一定會帶來高報酬。
VTI 投資結構與成分股
從 Vanguard 於 2021/3/31 所公布的 VTI 投資組合結構如下表：
| Portfolio composition | 項目 | 占比 |
|---|---|---|
| Basic Materials | 原物料 | 2.2% |
| Consumer Discretionary | 非必需消費品 | 16.4% |
| Consumer Staples | 必需消費品 | 5% |
| Energy | 能源 | 2.8% |
| Financials | 金融 | 11.9% |
| Health Care | 醫療保健 | 13.1% |
| Industrials | 工業 | 14.2% |
| Real Estate | 房地產 | 3.4% |
| Technology | 科技 | 25.5% |
| Telecommunications | 通訊 | 2.6% |
| Utilities | 公共事業 | 2.9% |
從 VTI 的投資結構分析，支撐美國經濟的前五大產業類別為：
- 科技：硬體、軟體以及通訊設備，例如：Apple。
- 非必須消費品：汽車、服飾及娛樂，例如 Tesla。
- 工業：航空工業、交通、建築、國防工業，例如：波音。
- 醫療保健：醫療藥品、醫療設備及生物科技，例如：嬌生。
- 金融：銀行金融商品、服務與保險，例如：摩根大通。
VTI 的前十大持股如下，幾乎都是相當知名的大公司，買進 VTI 並持有等同於成為這些一流大企業的股東。
| Company | 企業中文名稱 | 持股比重 | 備註 |
|---|---|---|---|
| Apple Inc | 蘋果 | 4.53% | |
| Microsoft Corp | 微軟 | 4.37% | |
| Amazon.com Inc | 亞馬遜 | 3.25% | |
| Facebook Inc | 臉書 | 1.74% | |
| Alphabet Inc | 字母控股 ( Google 母公司 ) | 1.52% | 普通股 |
| Alphabet Inc | 字母控股 ( Google 母公司 ) | 1.42% | 無投票權股票 |
| Tesla Inc | 特斯拉 | 1.26% | |
| JPMorgan Chase & Co | 摩根大通集團 | 1.14% | |
| Berkshire Hathaway Inc | 波克夏海瑟威 | 1.12% | |
| Johnson & Johnson | 嬌生 | 1.06% |
VTI 年化報酬率
投資績效以『年化報酬率』來檢視比較客觀，定義是每年的平均報酬率，計算方式為 :
年化報酬率 = ( 總報酬率 + 1 )( 1 / 年數 ) -1
依據 Vanguard 網站上的資訊，將 VTI 的年化報酬率整理成下表，表格中也有提供 VTI 所追蹤的指數 ( Spliced Total Stock Market Index ) 報酬率；將兩者相減後，VTI 追蹤指數的誤差大約落後 0.01% ~ 0.03%，VTI 確實能夠反應整體美國股票市場的績效。
最近一年 ( 2020/3/31 -2021/3/31 ) VTI 出現了高達 62.72% 的驚人年化報酬率，但主要的原因是 2020/3 遇到全球股市修正，之後因為各國政府紓困方案，導致市場的熱錢太多，幾乎都流入股市與房地產，推升全球股價與房價，算是罕見的現象。
如果從 VTI 成立到 2021/3 來檢視這 20 年的年化報酬率，看起來只有 8.48%，但在這 20 年的投資者歷經了：
- 2001 年網路科技泡沫
- 2008 年美國次級房貸金融海嘯
- 2015 年新興市場危機
- 2018 年中美貿易戰
- 2020 年新冠肺炎
經過了這麼多次全球大空頭，若還能堅持不賣股票、長期投資放到現在，VTI 剛開始發行時的價格為 57.79 美金，現在 ( 2021/4/24 ) 的價格為 217.21 美金，總報酬率為 376%，而且這是不含配息的報酬率，其實是相當不錯的。
VTI 總管理費用
投資人需要留意的是 ETF 的隱性成本，也就是總管理費用。
VTI 的總管理費用 = 管理費用 0.02% + 非管理費用 0.01% = 0.03%
0.03% 的總管理費用算低嗎？以大家比較熟悉，追蹤台灣大盤指數的元大台灣50 ( 台灣股票代號：0050 ) 來做比較。
元大台灣50 的總管理費用 = 管理費 0.32% + 保管費 0.035% = 0.355%
從以上的比較可以發現，有著國民 ETF 之稱的元大台灣50，總管理費用為 VTI 的 11.8 倍，由此可見國內金融商品的費用還有很大的改善空間，Willis 也是因為台灣金融環境對投資人不夠友善，所以透過海外券商逐漸增加海外投資的比重。
總結
若懶的研究單一公司的基本面，只想單純投資美國區域市場並長期持有，VTI 是可以考慮納入投資組合的選擇之一。
不過過去的資產價格走勢與報酬率不代表未來也是如此，避免將雞蛋放置在同一個籃子中，規劃多元投資標的分散風險，因應未來的不確定才是較佳的作法。